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浏览: 发布日期:2019-01-06

  年底资金面趋紧,但随着央行连续实施净投放,并不断加大流动性投放力度,资金面开始边际转松,全周呈现先紧后松态势。元旦后随着财政投放效应的充分显现,资金面预计将继续回暖,但进入下半月流动性扰动将再度上升。一方面,1月份是传统的税收大月投放大月,另一方面,2019年地方债发行大概率将提前至1月份启动,发行缴款将对流动性带来冲击,同时春节前现金投放压力将显现。受以上多重因素叠加影响,1月中下旬资金面将重新收紧,而根据国常会提到“完善普惠金融定向降准政策”,央行重新开启降准的可能性较大。对于偏好稳定收益的投资者,投资资金市场或具有较高的性价比,可持续关注

  本周央行开展5000亿逆回购操作,同时有4900亿逆回购到期,全周实现净投放100亿,其中周五净投放2200亿,创逾五个月新高。央行连续给予流动性支持、平抑货币市场波动,可以看出央行维护流动性合理充裕、营造较平稳资金利率的意图较强,资金面实现平稳跨年,元旦后资金面预计将继续恢复宽松。而进入1月中下旬,财政收税、春节前现金投放、信贷投放及政府债发行缴款等多种流动性扰动因素将再度显现,结合本周国常会提出“完善普惠金融定向降准政策”,央行大概率将打开降准的窗口期,市场稳中偏松预期不改。

  1、Shibor短端利率整体上涨。本周资金面仍趋紧,资金利率结构性分化加剧,Shibor利率呈现隔夜持续下行并于最后一个交易日大幅抬升、而其他品种则连续上涨后小幅回落的态势,全周各品种仍收涨。其中,隔夜、7天、1个月和3个月Shibor利率分别于周六收至2.55%、2.90%、3.47%和3.35%,较上周五分别上行6bp、25bp、32bp和15bp。此外,隔夜Shibor利率周中最低跌至1.47%,而1个月和3个月则上升至5个月以来高位。整体来看,央行投放逆回购呵护跨年资金面,市场利率总体平稳。

  2、质押式回购利率涨跌不一。随着财政支出加码以及央行加大逆回购投放力度、并于周四周五连续两日实现大额净投放后,资金面于最后几个交易日开始转松,货币市场利率多数开始下跌。其中,隔夜银行间质押式回购利率全周整体呈下行趋势、周中最低下滑至1.33%,而7天和1个月质押式回购利率全周来看涨跌不一,分别收至3.14%和3.52%,较上周五分别上行48bp和下行98bp.1月初资金面大概率将边际改善。

  1、同业存单发行利率收跌。2018年同业存单发行21万亿,达到13年存单启动发行以来的最高水平。本周伴随央行连续两天大额净投放,资金面整体呈现先松后紧态势,3个月股份制商业银行同业存单发行利率继续走高后出现大幅下行,全周呈收跌态势。其中,AAA级、AA+级和AA级同业存单利率分别收至3.15%、3.40%和3.58%,较上周五分别显著下行25bp、25bp和12bp。此外,近两周随跨年资金需求的持续升温,1个月同业存单发行利率不断抬升,与3个月同业存单出现倒挂,且利差逐步扩大,预计节后倒挂现象将有所缓解。

  2、同业存款利率先涨后跌。后半周因资金面边际转松,同业存款利率开始大幅下行,全周呈收跌态势。其中,股份制商业银行3个月同业存款利率收至3.10%,较上周五显著下滑35bp,今年年底同业存款利率明显低于往年、且波动性也显著小于往年,预计跨年后随着流动性边际改善,同业存款利率将继续呈下行趋势。此外,持续两周的1个月和3个月同业存款利率倒挂现象已基本缓解。

  年底资金面趋紧,但随着央行连续实施净投放,并不断加大流动性投放力度,资金面开始边际转松,全周呈现先紧后松态势。元旦后随着财政投放效应的充分显现,资金面预计将继续回暖,但进入下半月流动性扰动将再度上升。一方面,1月份是传统的税收大月和信贷投放大月,另一方面,2019年地方债发行大概率将提前至1月份启动,发行缴款将对流动性带来冲击,同时春节前银行现金投放压力将显现。受以上多重因素叠加影响,1月中下旬资金面将重新收紧,而根据国常会提到“完善普惠金融定向降准政策”,央行重新开启降准的可能性较大。对于偏好稳定收益的投资者,投资资金市场或具有较高的性价比,可持续关注货币基金。

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